IRKs. 《原则2》-山川景，举目瞧，飘飘去，荡荡摇

Preface

i. 这是本公号第81篇。

ii. ETH 打赏地址：

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《原则：应对变化中的世界秩序》涉及2020s疫情后宏观变化描述：

1、现行大周期三大关键bayes条件关注 a)巨额债务和债务货币化引起的金融问题，b)财富分化、价值观背离、政治分歧引起的巨大内部冲突，c)新兴大国C国迅速崛起与M国的大规模外部冲突；

2、2022更像宏观经济周期过渡年份，关注上述（1、）bayes条件动态变化；

3、下一次经济低迷阶段或比以往经验来得更早，出版时间+4±2/3yrs，下届M国大选前后，当然，考虑上述（1、）bayes条件动态变化，对于上述（2、）时间很难精确判断；

定义问题 Questions Definition

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基于宏观周期理论，在货币和信贷宽松的大规模刺激下，经济体进入快速恢复阶段。名义支出与收入增长，需求增长强于供给端，现行通胀显著。

另，各国经济形势差异显著，M国等常采取债务货币化于长期债务周期后期阶段调控，C国等亚洲经济体经济形势有所不同。

趋势上假设宏观面会沿周期理论发展，问题在于2020年这一轮大规模刺激后，宏观低迷至下一轮政策刺激/复苏会在什么时间？以何种形式发生？

条件假设 Bayes Condition 

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对现行节奏影响条件，采取债务货币化于长期债务周期后期阶段调控的M国等与通过控制去杠杆防止债务过高以调控周期过渡C国等有所差异。

Top5关键bayes条件涉及 1）短期债务/货币/经济周期-巨额债务和债务货币化引起的金融问题，2）内部冲突-财富分化、价值观背离、政治分歧引起的巨大内部冲突，3）外部冲突-新兴大国C国迅速崛起与M国的冲突，4）自然灾害，5）新技术。

终局假设 Final Landscape

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按美林时钟简化思考，对于常采取债务货币化于长期债务周期后期阶段调控的M国等：1）现行通胀持续与加息预期。2）中长期负利率时代总要来临，终究进入经济低迷>下一轮刺激阶段。与M国不同，通过控制去杠杆防止债务过高以调控周期过渡C国：1）现行需求不足，货币成本较高。现行通胀水平较低，暂未见抬头。2）疫情后现行刺激以财政政策为主，考虑财政政策传导效率，或正值刺激性财政政策、货币政策过渡阶段。降息仍有自主调控空间，仍存刺激政策实施空间。3）长期负利率时代总要来临。

基于前述Bayes条件，M国等经济体：1）短期债务/货币/经济周期-高通胀与资产泡沫上行，加息预期。2）内部：2023-2024大选及政策倾向变化（The Dictator's Handbook）。3）外部：地缘政治，新兴大国C国迅速崛起与M国的冲突。C国等经济体：1）短期债务/货币/经济周期-刺激政策预期，财政政策已发力，货币政策仍存空间。2）内部：常5年一轮换届，政策延续性较好。3)外部：独立货币体系、信贷体系，受地缘政治影响偏弱。M国持续冲突影响为主。

4）自然灾害：Coronavirus对周期性变化的时间节奏有缩短影响。5）新技术：生产效率提升关键技术或仍以能源、信息相关为主，关键技术大规模应用、量产时间点对复苏上行影响甚重。

下一个大风险点或在+4±2/3yrs发生。当然，任何经济低迷常常伴随着央行在路上的逆转政策，转向下一轮大规模刺激。下注方向：a)新技术，b)分散风险，多元配置。

Merrill Lynch Investment Clock

主要发达国家通胀水平

C、M实际利差

以往相关参阅：

祝，

        君安

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